基于高溫合金的耐高溫、耐強度等優異特性

這里簡單說以上圖中機型的情況，ARJ21是我國自己研發的支線客機，在2015年的時候就已經正式交付進入市場運營。C919是我國研制的單通道大型干線客機，對標波音的737系列和空客的A320系列，目前已經陸續接單投產中。而目前正在與俄羅斯攜手研制中的CR929為遠程寬體客機，對標的是波音787和空客A330系列。

此外，這里有兩組對中國未來20年客機市場需求的預測，分別是波音的8600架（該預測為受疫情影響下調后的數據）和中國商飛預測的9205架（其中：支線客機958架、單通道飛機6119架、寬體客機2128架）。目前主流客機配備的發動機數量為2-4臺，假設支線客機配備2臺發動機，單通道飛機和寬體客機分別配備4臺發動機，如果按照中國商飛的數據，未來20年中國民用客機高溫合金材料的需求可達到15.39萬噸。

根據國盛證券測算數據顯示，未來10年我國發動機高溫合金材料市場需求為2378.07億元。國盛證券取得是中國商飛預測未來20年數據中的一半作為未來10年我國客機需求量，需要注意的是，我國客機發動機國產化依舊需要一些時間，所以該預測的前期市場空間肯定還是被海外廠商占據著。未來隨著我國自主研制發動機的成熟和放量，在國內市場***肯定也會快速提高。

4.2 核電

基于高溫合金的耐高溫、耐強度等優異特性，其在核電裝備制造業中具有難以替代的作用。主要使用在燃料機組、控制棒驅動機構、壓力容器、蒸發器以及堆內構件、燃料棒定位格架、高溫氣體爐熱交換器等需要承受高溫、高強度工作環境的部件中。正常情況下，一座100萬千瓦的核電機組需要500噸的高溫合金材料。中國是核電產能第九大國家，根據圖南股份招股說明書數據顯示，截至2020年1月，我國在運核電機組和在建機組分別為47臺和12臺，裝機容量分別為45688兆瓦和11155兆瓦。根據中信證券對我國“十四五”期間的測算，預計到2025年我國的核電高溫合金需求可達到6365噸。

燃氣輪機是一種旋轉葉輪式熱力發動機，主要是通過連續流動的氣體為介質帶動葉輪高速旋轉，將燃料的能力轉變為有用功，其工作環境需要承受高硫燃氣、海水鹽分的腐蝕以及高溫環境，對產品的工作壽命要求達到50,000-100,000小時，高溫合金是其*的材料，目前國內外主要采用鎳基高溫合金生產制造燃氣輪機。燃氣輪機主要應用在船艦燃氣輪機和工業用燃氣輪機，其中以艦船燃氣輪機應用為主。隨著2017年中航動力“QC280/QD280燃氣輪機生產能力建設項目”順利通過竣工驗收，我國在國產艦船燃氣輪機上完成了國產化批量生產階段。根據國盛證券預測數據顯示，假設國產燃氣輪機總重25噸（參考LM2500燃氣輪機重量），高溫合金重量占比為40%，成材率為30%，可以得到一臺燃氣輪機高溫合金需求量為33.3噸，預計未來5年艦船燃氣輪機高溫合金需求為20533噸，平均每年需求為4107噸。

5.0 行業政策導向

高溫合金作為國家重要的戰略性資源，國家長期以來頒布了很多政策重點鼓勵扶持和積極推進該行業的發展。值得一提的是2016年工信部提到的“十三五”期間全面啟動實施航空發動機和燃氣輪機重大專項，該專項推動了我國大型客機發動機、航空發動機、燃氣輪機等產品的自主研發能力，同時也推進了高溫合金在發動機中的應用。此外，國家相關部門也頒發了一系列軍民融合的政策推進了高溫合金在民用領域的應用，改善了我國高溫合金材料應用結構。其他影響該行業的相關法律、法規及政策如下：

圖17：國家相關政策情況（資料來源：圖南股份和中州特材招股說明書）

6.0 總結

高溫合金作為我國重要的戰略資源，擁有耐高溫、耐磨、耐腐蝕、抗氧化等優良性能，廣泛的應用在航空、航天、石油、船艦、化工、電力等領域。高溫合金按照合金的主要元素可以分為鐵基高溫合金、鎳基高溫合金以及鈷基高溫合金，市場的主流為鎳基高溫合金，市場應用范圍高達80%。按照產品系列又可以分為變形高溫合金、鑄造高溫合金和新型高溫合金，撫順特鋼是國內的變形高溫合金龍頭，公司的變形高溫合金主要供給客戶，在市場的***在80%左右；國內的圖南股份、鋼研高納、西部超導均有生產鑄造高溫合金，其中圖南股份的鑄造高溫合金毛利率在同行中處在較高的水平，主要原因是圖南股份專攻鑄造高溫合金在領域的應用，提高了公司的毛利率；此外，鋼研高鈉在新型高溫合金中擁有較高的*。

高溫合金屬于行業壁壘較高的領域，目前高溫合金產量主要集中在美國、英國及日本三個國家，其中美國是高溫合金最大的產出國，擁有著先進的高溫合金研發工藝和應用技術。與海外的先進高溫合金生產商相比，我國的高溫合金行業仍處在成長期，在一些技術、產品應用技術、生產工藝技術、成本控制、產能上與先進國家還是有一定差距的。從高溫合金在市場應用結構來看，我國高溫合金在民用領域依舊有較大的提升空間，目前市場45%應用在民用領域，而我國僅僅20-30%，可提升空間很大。

我們認為未來5年我國高溫合金材料需求的依舊是航空航天領域，其中航空發動機我國基本已經實現了自己可控，隨著我機批產放量將進一步提高高溫合金的需求；民用客機領域會是高溫合金材料未來的業績爆發來源，目前我國在這民用航空發動機領域是空白的，隨著我國自主研發的民用航空發動機投產，該領域將成為高溫合金需求量最大的應用領域；其次是核電領域，除了建成和目前在建的核電機組外，我國仍有30臺左右核電組處于規劃中，預計到2025年我國的核電高溫合金需求可達到6365噸；最后燃氣輪機領域的高溫合金需求量也較高，該部分市場以艦船燃氣輪機為主，目前我國處在艦船的快速建造期，預計平均每年的高溫合金需求量為4107噸。這些應用場景的高需求都為未來高溫合金的發展注入活力。